Nvidia, Yapay Zekâ Balonunu Patlattı mı? Piyasa Ne Diyor?

Çarşamba günü AI devi Nvidia (NVDA) tarafından açıklanan ılık ikinci çeyrek sonuçları, Wall Street’te hisseleri ve analistleri karışık duygulara sürükledi.

Küresel piyasanın AI konusundaki genel hissiyatını ölçen bir gösterge olan bu dev şirket, 1 trilyon dolarlık değeriyle yalnızca teknoloji sektörünü değil, tüm indeksleri etkileyecek kadar ağırlığa sahip.

Bu durum özellikle son iki haftadır geçerliydi, çünkü Nvidia’nın 27 Ağustos’taki ikinci çeyrek sonuçları hakkında ne diyeceği ile ilgili endişeler zirveye ulaştı.

Kısa bir özet mi istersiniz? Nvidia’nın güçlü büyüme rakamları, AI’ın yükselişine yeşil ışık yakarken, zayıf rakamlar AI alanında kumar gibi harcamaların yavaşlama işaretleri gösteriyor anlamına gelebilirdi.

AI ve araçlarına milyarlarca dolar yatıran ABD hükümeti, Meta, Google ve özel piyasa gibi yatırımcılarla birlikte, bu sıcak sektörde kısa vadeli projeksiyonlara göz atmakta fayda var.

Nvidia’nın kazançları AI harcamaları için ne anlama geliyor?

Genel olarak, bu sorunun cevabı kime sorduğunuza göre değişir. Piyasada genel konsensüsü aşan Nvidia, geçen yıla göre %56’lık artışla 46.74 milyar dolarlık Q2 satışları bildirdi, bu da piyasanın projelediği 46.23 milyar doları biraz aştı. Bu rakamın yaklaşık 41.1 milyar doları şirketin veri merkezi işinden geliyordu, ancak 41.29 milyar dolarlık beklenen hedefi kaçırdı.

Bazı teknoloji sektörü takipçileri için, diğer işletmelerde nispeten küçük sayılan bu farklılık, harcamaların soğuma tehlikesi çanlarının çalması için yeterli oldu.

“[Veri merkezi operatörü harcamaları] kısa vadeli geri dönüşlerin AI uygulamalarından elde edilmesinin zor olduğu durumda marjinlerde sıkılaşabilir,” diye yazdı Emarketer analisti Jacob Bourne yatırımcılara yönelik bir notta.

Buna karşın, diğerleri için Nvidia’nın sonuçları, AI harcamalarının ve bunu finanse eden yatırımcıların, bankaların ve girişim sermayelerinin bu sonuçlardan korkması için pek bir sebep olmadığının bir göstergesi.

“Bu hisselerin sahip olduğu gökyüzü kadar yüksek piyasa değerlemesiyle ilgilenmiyorum. AI’ın ciddi oyuncularından biri haline gelmek için gerekenleri üreten bir şirketin değerlemesini oturtmaya çalışıyorum,” dedi CNBC’den Jim Cramer, kazançları değerlendirdikten sonra.

“Amazon, Microsoft, Google, Meta veya hatta Tesla gibi – büyük müşteriler – sorgulamak gibi bir lükse sahip değilim, onlar benden daha iyi biliyor… Bu yolculukta bana biraz yer açtıkları için minnettarım,” diye ekledi Cramer.

Diğer herkes ne diyor?

Tabii ki, patlamaya dair tartışmalar Çarşamba günü sosyal medyada yeşerme fırsatını kaçırmadı, saldırganlar ve kuşkucular arasındaki tartışmalar bizim şu an ne kadar yakın veya uzak olduğumuzu çeşitli perspektiflerle ele aldı.

just listened to two moms at the playground saying they want to look into starting an “ai dentistry” practice. guys it’s a bubble it’s a bubble pic.twitter.com/oAEbqjddrc

— bwabbage (@bwabbage) August 27, 2025

Nvidia delivered more revenue than expected over the recent three-month period ending in July, the company said on Wednesday, defying concern among some prominent figures about a possible bubble in the AI industry. https://t.co/yuXPMcqSMY

— ABC News (@ABC) August 27, 2025

Sıkıcı sonuç?

AI’ın sürekli büyüyen bir dev olacağına dair bahse girmekte temkinli olun.

Çarşamba günü paylaşılan veri merkezi ve büyüme rakamları ile, Nvidia’nın kazançları etrafındaki genel görünüm, yapay zeka sistemlerine yönelik mevcut yatırım dalgasının uzun vadede sürdürülebilir olmayabileceği endişesini artırdı.

Artık bir dizi analistin daha fazlasının, değerlemelerin fiili gelir potansiyeliyle haklı olup olmadığını sorgulaması bekleniyor, özellikle daha geniş ekonomik belirsizlikler ortasında.

Nvidia’nın Çin’deki ticaretine yönelik görünümü de ikinci çeyrek kılavuzunun önemli bir parçasıydı ve iki potansiyel büyük büyüme engeline vurgu yaptı: Bölgede rapor edilen hayal kırıklığı yaratan rakamlar ve Amerikan iç politikalarından ne bekleyebileceğine dair süregelen belirsizlik.

Özellikle endişe verici olan, Trump yönetiminin yakın geçmişte Pekin’e belirli AI çiplerinin ihracatına yönelik kısıtlamaları hafifletmesine rağmen, bu politika değişikliğinin bölgeden Nvidia’nın gelirinde anlamlı bir toparlanmaya yol açmamış olmasıdır.

Çin pazarındaki hala devam eden zorluklar, yarı iletken devin büyüme beklentilerini gölgelemeye devam ediyor ve jeopolitik gerilimlerin nasıl önemli bir ters rüzgar olmaya devam ettiğini gösteriyor.