Nvidia’nın ikinci çeyrek gelirinin yüzde 39’u sadece iki müşterisinden elde edildi.
Nvidia, 27 Temmuz 2025’te sona eren mali yılın ikinci çeyreğine ait finansal sonuçlarını geçtiğimiz hafta duyurdu. Şirket bu dönemde 46,7 milyar dolarlık rekor bir gelir elde ettiğini bildirdi ve bu rakam, geçen yıla göre yüzde 56’lık bir artış gösterdi. Bu yükseliş, yapay zeka veri merkezi çözümlerine olan talebin devam ettiğini ortaya koyuyor.
SEC’e sunulan belgeler, Nvidia’nın gelirlerin kaynağını açıklayan dikkat çekici ayrıntıları ortaya koydu. İkinci çeyrek gelirlerinin yüzde 23’ü “Müşteri A”dan ve yüzde 16’sı “Müşteri B”den geldi. Toplamda bu iki alıcı, Nvidia’nın gelirlerinin yüzde 39’unu oluşturuyor. Bu durum, birkaç müşteriye aşırı bağımlılığın beraberinde getirdiği riskleri açıkça gözler önüne seriyor. Ayrıca, şirketin sağladığı bilgiler, bu alıcıların kimliklerinin gizli tutulduğunu da gösterdi.
Nvidia sınırlı sayıda müşteriden gelir elde ediyor
Nvidia, yılın ilk yarısına ait verilerde de benzer bir tablo sergiledi. “Müşteri A”, toplam gelirlerin yüzde 20’sine, “Müşteri B” ise yüzde 15’ine sahip oldu. Bu oranlar, büyümenin temel kaynaklarını açıkça ortaya koyuyor. Ancak, bu müşterilerin isimleri paylaşılmadı ve yalnızca doğrudan alıcı oldukları belirtildi. Bu yoğunlaşma, piyasa risklerini de gözler önüne seriyor.
Şirket, bu alıcıların OEM üreticileri, sistem entegratörleri veya dağıtıcılar olduğunu vurguladı. Bu durumda, Microsoft, Google, Amazon veya Oracle gibi büyük bulut şirketlerinin doğrudan alıcılar arasında olmadıkları düşünülüyor. Ancak bu devler, dolaylı yollarla Nvidia ürünlerine büyük talep göstermekte. Bu da doğrudan ve dolaylı müşteriler arasında karmaşık bir ilişki oluşturuyor. Tüm bunların yanı sıra, Nvidia’nın gelir modelinde zincirleme etkiyle oluşan güçlü bir talep dikkat çekiyor.
Raporda sadece iki müşteri değil, başka önemli alıcıların da katkıları öne çıkıyor. Dört müşteri daha, ikinci çeyrek gelirlerinin toplamda yüzde 46’sını oluşturdu. Bu müşterilerin oranları sırasıyla yüzde 14, yüzde 11, yüzde 11 ve yüzde 10 şeklindeydi. Böylece, Nvidia’nın gelirlerinin neredeyse tamamı altı müşteri üzerinden belirlenmiş oldu. Bu durum, şirketin uzun vadeli büyüme planlarını yeniden değerlendirmeyi gerektirdi.
Nvidia Mali İşler Direktörü Nicole Kress, CNBC’ye yaptığı açıklamada veri merkezi segmentinin kritik rolüne dikkat çekti. Büyük bulut hizmet sağlayıcıları, veri merkezi gelirlerinin yarısını oluştururken, veri merkezi segmenti toplam gelirin yüzde 88’ini kapsadı. Bu durum, yapay zeka altyapısına olan talebin devam ettiğini kanıtlıyor. Ayrıca, doğrudan müşteriler ile bulut şirketleri arasındaki ilişkinin de güçlü olduğu gözlemleniyor.
Finans çevreleri bu durumu farklı şekillerde yorumladı. Gimme Credit analisti Dave Novosel, gelirlerin çok az sayıda müşteri üzerinde yoğunlaşmasının ciddi bir risk teşkil ettiğine dikkat çekti. Ancak aynı zamanda bu müşterilerin güçlü nakit rezervlerine sahip oldukları ve yüksek serbest nakit akışı yarattıkları belirtildi. Gelecek yıllarda veri merkezlerine büyük yatırımlar yapılmasının beklendiği ifade edildi. Tüm bu faktörler, Nvidia’nın gelirlerini sürdürebilmesi açısından bir güvence sağlıyor.
Buna rağmen, dar bir müşteri tabanına aşırı bağımlılık, kırılgan bir yapıya yol açabiliyor. Nvidia’nın uzun vadede istikrarlı bir şekilde büyüyebilmesi için müşteri çeşitliliğini artırması gerektiği sıkça dile getiriliyor. Ayrıca, büyük müşterilerle ilişkilerin korunması da hayati önem taşıyor. Bu ikili denge, Nvidia’nın stratejik planlamasında merkezi bir rol oynamakta. Analistler, şirketin bu süreçte alacağı adımları yakından takip edecek.
Rekabet ortamı giderek sertleşiyor. AMD ve Intel, yapay zeka donanımları konusunda hızlı bir şekilde yeni çözümler geliştirmeye devam ediyor. Çin’deki düzenleyici sınırlamalar ve küresel tedarik zincirindeki olası aksaklıklar da Nvidia için ek riskler oluşturmakta. Ayrıca, pazarın hızlı değişim gösteren doğası şirketin hareket alanını kısıtlayabiliyor. Bununla birlikte, yapay zeka çiplerine olan talebin kısa vadede yüksek kalması bekleniyor.
Nvidia’nın açıkladığı rakamlar, küresel yapay zeka yatırımlarının mevcut durumunu net bir şekilde yansıtıyor. Büyük müşterilere dayanan bu gelir yapısı, hem fırsatlar hem de riskler içermekte. Uzun vadede başarı, yalnızca güçlü ürün performansına değil, aynı zamanda müşteri portföyünü çeşitlendirebilme yeteneğine de bağlı olacak. Bu nedenle, şirketin gelecekte atacağı adımlar yatırımcılar ve sektör profesyonelleri tarafından dikkatle izlenecek.
